Статистика ВК сообщества "Bastion"

Сегодня Эльвира Набиуллина не надела брошь для сигнала в денежной политике. Но ее одежда говорит о многом.

Инвестор на американском рынке рассказывает о просадке инвестору на российском рынке

Как сломался рынок никеля

На прошлой неделе в течение двух дней цена никеля на Лондонской бирже выросла в 3 раза до $100 тыс за тонну. После этого торги металлом были остановлены на неопределенный период времени. Трейдеры называют ситуацию настоящим биржевым кризисом. Что же произошло?

Крупнейший производитель никеля в мире китайская Tsingshan Holding в прошлом году решила захеджироваться от возможного падения цен на металл. Глава компании не верил в продолжение роста цен, поэтому отдал распоряжение открыть короткие позиции по металлу на Лондонское бирже.

При снижении цены никеля, компания получила бы прибыль по биржевой позиции, которая компенсировала бы потери от снижения выручки. При росте стоимости никеля, позиция на бирже давала бы убыток, но при этом общая выручка компании выросла.

В начале марта появились опасения, что Россия может ограничить экспорт никеля. Норникель занимает 8% мирового рынка и 17% высококачественного никеля. Металл является необходимым для выпуска электромобилей. Цена на металл резко пошла вверх с $20 000 до $30 000 за тонну.

8 марта Tsingshan Holding решает закрыть хедж. При открытии короткой позиции трейдер одалживает активы у брокера, чтобы продать их на рынке. При закрытии позиции трейдер должен купить актив обратно, чтобы погасить обязательства перед брокером.

При попытке купить никель обратно, обнаружилось, что продавцов на рынке недостаточно. Трейдеры Tsingshan Holding были вынуждены покупать металл по любым ценам, после чего цена никеля взлетела до $100 000 за тонну. Произошел так называемый "шорт-сквиз".

Компания получила маржин-колл, а общий убыток и долг перед брокером составил около $8 млрд. Это 7 годовых прибылей компании за последний год.

На Шанхайской бирже никель торгуется по $35 тыс за тонну. Скачок цены до $100 тыс был техническим и временным, поэтому рост продаж физического никеля Tsingshan Holding не поможет компенсировать потери по позиции в Лондоне.

Сейчас мировые инвестбанки во главе с JP Morgan ищут решение, как Tsingshan Holding может расплатиться по долгам перед брокерами. Свободных денег у компании нет. Запасов никеля подходящего качества тоже нет.

Financial Times отмечает вариант с обменом низкокачественного никеля компании с рудников в Индонезии на высококачественный никель из резервов Китая. Его можно будет доставить на биржу в качестве платы за долги.

Лондонская биржа металлов также пошла на экстремальные меры, чтобы сократить потери участников рынка. Часть сделок во вторник 8 марта была отменена, что привело к гневу и возмущениям со стороны хедж-фондов, ставивших на рост. Фактически их прибыль может обнулиться.

Вероятно, по аналогичным причинам сейчас не открываются и российские биржи. Общий объем убытков по маржинальным позициям настолько велик, что сделает банкротами не только людей, влезших в рынок с плечами, но и многих брокеров, которым они теперь должны денег.

Хаос на мировых товарных рынках играет на руку Норникелю. Вероятность санкций со стороны внешнего мира уменьшается. Главная угроза для акционеров компании сейчас скорее исходит от потенциальных российских внутренних законодательных инициатив - от повышения налогов до экспортных запретов и национализации. Норникель в этом году получит огромные сверхдоходы, поделить которые захотят многие.

Долгосрочный инвестор во время коррекции на рынке акций

Мышление инвестора, когда рынки начинают сходить с ума

Перечитывание этих заметок помогает справиться с внутренней обезьяной, которая начинает переживать во время снижения рынка.

▫Помните, что каждое прошлое падение рынка выглядит как возможность, каждое будущее падение рынка выглядит как риск.

▫То радуетесь вы или нервничаете во время падения стоимости актива показывает, кто вы на самом деле - инвестор или спекулянт. Кто будет радоваться падению своих активов? Тот, кому оно дает возможность реинвестировать дивиденды, проценты и свободный кэш по сниженным ценам.

▫Самым большим фактором, влияющим на рыночную доходность на коротком промежутке, являются изменения настроений инвесторов. А настроениям нет дела до электронных таблиц, рассуждений, формул или метрик. Они делают дураками тех, кто пытается их предсказать.

▫Есть два способа подготовиться к сложным временам: вы можете ожидать, что они наступят, или можете попытаться предсказать, когда они наступят. Первый способ подразумевает, что на протяжении вашего инвестиционного горизонта рынок периодически будет сходить с ума. Например, вы говорите себе, "в ближайшее десятилетие мне 4-5 раз придется пережить падение портфеля акций на 20% и более". Второй способ предсказывает, что в определенное время рынок сойдет с ума. Первый способ прост и реально помогает, второй чрезвычайно сложен и часто имеет неприятные последствия.

▫Есть три инвестиционных стратегии. Вы можете быть умнее других. Вы можете быть удачливее других. Или вы можете быть более терпеливым, чем другие. Что из этого выше преимущество?

▫Люди, у которых нет права на ошибку в инвестициях, в этом году могут получить более высокую прибыль, чем вы. Но они, скорее всего, будут уничтожены и сдадутся, когда столкнутся с неизбежным "инвестиционным сюрпризом". Право на ошибку дает вам терпение и устойчивость, \ чтобы правило сложного процента работало на вас с течением времени.

▫Самыми большими рисками являются плечо, самоуверенность, эгоизм и нетерпеливость. Защитой от риска является наличие разных видов активов, смирение и хорошие отношения с друзьями.

▫Ваши инвестиционные результаты в конечном счете будут в основном определяться тем, что вы делаете в трудные времена на рынках.

▫Бойтесь, когда другие жадничают, и будьте жадным, когда другие боятся.

▫Боюсь ли я падения акций? Нисколько. Это третий раз, когда мы с Уорреном Баффетом переживаем падение в 50%. Я думаю, что это превратности любого долгосрочного инвестирования. По факту, если вы не можете спокойно реагировать на падение цены на 50%, то вряд ли можете быть полноценным акционером и заслуживаете посредственных результатов.

▫Представьте, что вы включили телеканал разумного инвестора. Диктор новостей передает сообщение: "Сегодня акции стали более привлекательными, потому что индекс Dow Jones на больших объемах потерял еще 2,5%. Четвертый день подряд рынок становятся дешевле. Инвесторы в технологический сектор чувствуют себя лучше других, ведь акции Microsoft потеряли целых 5%. Это означает, что они стали более доступными". На этом канале не покажут аналитиков, тщетно пытающихся предсказать куда пойдет рынок до конца недели. Вместо этого, на экране вашего телевизора появится фасад Нью-Йоркской фондовой биржи, на котором будет висеть огромный баннер "РАСПРОДАЖА! СКИДКИ ДО 50%!".

▫Люди становятся умнее, но не мудрее. Они не становятся более эмоционально устойчивыми. Моменты бума и спада существуют сегодня, так же как это было 50 лет назад. Вы можете учить людей всем инвестиционным принципам. Но когда они напуганы, они напуганы.

------------------—
На основе статей и высказываний Уоррена Баффетта, Чарли Мангера, Моргана Хаузела, Джейсона Цвейга и Наваля Равиканта

Мой стандартный план действий на коррекции включает: 1) выключение лишнего шума из информационного фона, отписка от всех паникеров и эмоциональных крикунов в лентах (слова-маркеры: ад, армагедон) 2) помнить, что при анализе главный акцент - на денежных потоках, которые заработают компании в ближайшие 3-5 лет. 3) поиск тех, кто выиграет в доходах от изменившихся макроусловий.

Инвесторы, когда акция выросла на 5% после падения на 80%

Пассивные инвесторы на российском рынке акций в этом году

Напомню, что во время взятия Крыма российский рынок на панике упал на 11% за день и на >20% за месяц. Это падение на графике индекса Мосбиржи выглядит так.

🛢Самая циничная сделка. Как Марк Рич заработал на поставках нефти из Ирана в Бурунди.

Марк Рич за 50-летнюю карьеру стал одним и самых успешных и противоречивых трейдеров в истории. Рич создал компанию, известную сегодня как Glencore, крупнейшего в мире посредника торговли сырьевыми товарами.

В начале 1980-х годов Ричу удалось провернуть свою, возможно, самую циничную и прибыльную операцию.

В те времена взлет цен на нефть с нескольких долларов до $30 за баррель привел к тяжелым последствиям для бедных африканских стран. Местные чиновники часто ездили на встречи со странами ОПЕК, чтобы получить скидки и не допустить дефицита топлива.

Трейдеры Марка Рича организовали такую встречу президента маленькой африканской страны Бурунди с правительством Ирана. На ней он договорился о стоимости поставок нефти в $27-28 за баррель, тогда как на мировом рынке цена составляла $30-35 за баррель.

Поставки должна была организовать никому не известная компания Cobuco, за которой в реальности стояла империя Марка Рича. Cobuco рассказала иранскому правительству, что нефть на танкерах будет доставлена нефтеперерабатывающий завод в Кении, а потом в виде топлива отправится в Бурунди.

Естественно, что танкеры до Кении не дошли. Вместо этого, Рич продал нефть на мировом рынке с премией, в том числе находящейся под санкциями за политику апартеида Южной Африке.

Комичность ситуации заключалась в том, что Бурунди, самой бедной стране мира по ВВП на душу населения, одного танкера было достаточно, чтобы обеспечивать себя топливом на 6 лет. Cobuco же организовала поставку нескольких десятков танкеров.

Трейдер из Cobuco признался, что компания заработала $5-8 с каждого барреля, а суммарная прибыль от сделки составила $40-70 млн, по тем временам это были огромные деньги.

Оплата поставок была отложена на 2 года. В те времена ставки в долларах составляли более 20%. Получив кэш от правительства Бурунди, Марк Рич вложил их в выгодные долговые инструменты, заработав еще больше.

Однако и власти Бурунди не остались в стороне, заработав с тех сделок 20 центов за баррель. Существуют большие сомнения, что эти деньги в итоге дошли до государственной казны.

Марк Рич был в восторге. В письме к своим сотрудникам он написал: "Нам нужно больше таких Cobuco". И он их получил. К концу 80-х появилось еще 4 подобных предприятия.

На основе отрывка из книги колумниста Bloomberg Хавьера Бласа "The World for Sale"

Ставьте , если заметка интересна.

#БиблиотекаБастион

Будет ли дефолт России? С очень высокой вероятностью - да.

Более того, формальный дефолт вероятно уже произошел. 2 марта Россия произвела выплату купона по ОФЗ в размере 11,2 млрд рублей. Национальный расчетный депозитарий России деньги получил, но иностранным держателям бумаг они перечислены не были из-за запрета ЦБ. Считать ли это дефолтом предстоит определить суду.

16 марта Россия должна выплатить купоны по еврооблигациям на сумму в $117 млн. Минфин сделает эти выплаты, но из-за санкций и собственных мер контроля капитала они будут осуществлены в рублях. У РФ есть валютные облигации, по которым можно платить купоны в рублях, но конкретно по этим бумагам это невозможно. У страны будет еще 30 дней, чтобы заплатить проценты в долларах, после чего дефолт из "технического" превратится в полноценный.

Вероятность дефолта России на рынке оценивается как очень высокая. Стоимость страховок от дефолта предполагает, что он произойдет с вероятностью 80%. Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings вчера снизило долгосрочный кредитный рейтинг России с ВBB- до ССС-, что всего на 3 ступени выше дефолтного.

Потери крупных иностранных инвесторов в итоге могут оказатьcя не такими и большими.

"В случае дефолта по облигациям кредиторы получат доступ ко всем активам, которые в настоящее время заморожены за пределами России, включая валютные резервы", пишет Bloomberg со ссылкой на аналитиков Morgan Stanley.

Стоит помнить, что Россия является нетто-кредитором на международных рынках: стоимость ее иностранных активов превышает стоимость ее внешних обязательств (на конец сентября 2021 года активы - $1,62, обязательства - $1,18). Так что ресурсов для возвращения средств инвесторов достаточно.

В книге "На этот раз все будет иначе" Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф за последние 220 лет зафиксировали 5 российских дефолтов по внешнему долгу - в 1839, 1885, 1918, 1991 и 1998 годах. Мировое лидерство по показателю принадлежит Венесуэле. Страна оказывалась в состоянии дефолта по международным обязательствам уже 11 раз.